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[股票融资交易]杠杆+质押 信托公司股票配资玩“3:2:10”结构

[股票融资交易]杠杆+质押 信托公司股票配资玩“3:2:10”结构

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某信托公司投资总监介绍,人民银行等五部门2017年11月发布《规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)

岁末年初,对于股票配资、股票质押这类销售,信托公司热情不减。有业内人士反映,“几家信托公司做得太多,‘3:2:10’结构较普遍。”大家又在期待“资管新规”落地。在此之前,信托公司主动退出较高杠杆配资业务的并不多。

担当通道

股东名单上有证券计划的股票出现持续上升,在2017年不是新鲜事。成交量低迷、股价持续走低的股票不下二三十只,这些股票的前十大流通股东中,无一例外都有信托计划,有些甚至达到一半股东是信托计划。

某大型信托公司信托副总小丁介绍,来找信托公司募集资金做股票的通常是私募机构股票在线交易配资,也有个人。信托公司不知道他们的热钱从那里来,是谁的,信托公司只是通道,有时候也能给那些机构找点钱。信托计划成立后,买卖这些股票是融资顾问的事,信托公司不会过问。“有的信托计划位列上市公司前十大流通股东,可能信托公司自己仍不知道。”小丁表示。

他推荐,对于这类品牌,信托公司只是赚取千分之三到四的管理费。管理费多少与证券计划规模有关,资金和确切投向与证券公司没有关系,信托公司不会承担股票下跌的其他成本。

杠杆+质押

小丁认为,促使信托计划取代资管产品成为发售公司前十大流通股东的重要问题,是2016年7月18日下发的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》。这一被业界称为升级版资管“八条底线”的《规定》显著差异是明显减少资管产品杠杆倍数,严控结构化产品杠杆风险,并限定股票类和混合类产品的杠杆比例不得超过1倍。

从那时起,信托公司作为通道的信托计划起初提升。之前方案发行券商资管计划的工程,由于资管“八条底线”,只能1:1配银行的资金股票配资平台,难以超过规模提出,于是找信托公司帮忙作产品,进行1∶2或者1∶3配资。

“信托公司收取的管理费与杠杆比例没关系。”小丁说。在信托公司内部,只有经手的项目主管、合规部门等了解详细股票配资产品的真正杠杆比例。他觉得,有些信托公司发行这些股票配资的集合资金信托计划,说明这种债券公司偏好二级市场销售。

前十大流通股东中有证券计划的股票,质押率通常很大。中国银行报记者随机查阅“股东质押率为100%且到达警戒线”的股票情况,前十大流通股东中有信托计划的起码占半数。

分析专家称,如果大持股动用资金杠杆维持高市值,再将进入盘整的股票质押给私募公司、券商、银行进行投资,甚至可以确保曲线减持、套现。但这一方法与现行宪法条例存在矛盾。

监管料收紧

“现在有两个问题没有明确。首先,没有明确禁止夹层资金,因此夹层资金尚处模糊地带,并且有些信托公司仍在发行有夹层资金的品牌;其次,既然券商和基金子公司的配资比例不能超过1:1,那么信托公司也需要统一去这个标准。”某证券公司投资经理声称。

一家投资公司负责人介绍股票在线交易配资,目前证券公司发行大量的品牌是“3:2:10”结构的集合资金信托计划。即在证券计划中,劣后、夹层和优先资金比例为3:2:10。劣后资金有些由大持股提供在线配资平台,优先资金由银行提供,享受固定成本,夹层资金由财务公司、资金充裕的上市公司股东或高净值个人提供。夹层投资者享受达到优先级的固定成本,但不保本。因此,对于劣后级资金而言,真实的杠杆比例为1:4。但信托计划在备案时将夹层算到债券,4倍杠杆看上去只有2倍。

某私募公司投资经理介绍,人民银行等五部委2017年11月发布《规范金融机构资产监管业务的督导意见(征求意见稿)》(简称“资管新规”)明确禁止证券公司高杠杆配资的做法。

“大家又在期待‘资管新规’正式落地。”该专家预计,“资管新规”或有必须过渡期、对存续产品不会“一刀切”,料为相关融资者留出一定时间。

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