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【投资者说】剑胆琴心:专注ST股投资“实验” 看似疯狂而又冷静

【投资者说】剑胆琴心:专注ST股投资“实验” 看似疯狂而又冷静

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中国股市,从来不乏各种奇人和财富神话,其中就有只买ST股的“ST专业户”,ST股票经常大起大落,让不少投资者趋之若鹜,但是波动越大风险也越大,买ST股票就如火中取栗

中国股市,从来不乏这些奇人和财富神话,其中就有只买ST股的“ST专业户”,ST股票经常大起大落,让不少投资者趋之若鹜,但是变化越大成本也越大,买ST股票就如火中取栗,今天的投资者说我们来关注一位专门投资ST股的投资者剑胆琴心@剑胆琴心123。

一、剑胆琴心:专注ST股投资“实验” 看似疯狂而又理性

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来自北京的投资者剑胆琴心(网名)本职工作是一名一级市场投资经理,业余时间炒股,他科班出身,但跟大部分主流的投资者不同,他专注于投资ST股。

ST是指“特别处理”。如果上市公司连续三年盈利还是净资产跌破一元,就会由交易所强制对该股票交易进行比较处理,冠以“ST”。如果公司连续3年出现损失的,那么股票就会被冠以*ST,表示有退市风险。 显然,这样的股票风险很高,甚至或许血本无归。

那么为什么有那么多像剑胆琴心这样的投资者会不惜冒着很大的成本到投资ST股呢?原因就源于如果上市公司在要求的期限内转亏为盈,就能“摘帽”,实现大逆转。投资者如果提前建仓股票,那“摘帽”后更有必然得到超额收益。另一方面,ST股票如果被重组或并购,对这种公司来说就是“重生”的机遇,投资者也会从中获利。

剑胆琴心:过去几年,甚至两年的过程中,这个小市值,尤其是ST这一块股票,有一个非常华丽的一个上涨曲线,翻了几倍甚至十几倍。因为每一年,这个ST, 尤其是像这样小市值壳股,都会有众多利空出现。我们觉得这个之后就是介入的好时机,所以从2012年开始,我起初用自己以前的积蓄做这个实验。

2010年,2011年和2012年,A股经历了两年的牛市,2012年上证指数一度跌到1949.46点。有一大批股票股价跌至一元、两元,剑胆琴心觉得投资的机遇来了,当时有一些ST股市值小,价格低,在职人员只能几个人,公司运营都存在困难,这样的公司相当于仅仅只剩下了一个壳。

剑胆琴心:这样的股票,长期以来主营羸弱,它的变革的机遇,转型的预期,一直存在,而且十分地强烈。买入这样的公司,第一,价格足够低,跌无可跌。第二,股本小收入小,将来即使被注入资产的话,上升的空间或者很大的。就是在一个企业基本面到达一个底部,无法再持续下降的状况下,你开始投入。

剑胆琴心首先选中的标的是ST松辽。亏损、扭亏、再注资,戴帽、摘帽、再戴帽,自1996年上市期间,ST松辽的A股之路就异常艰辛。1999年以来的十多年间,ST松辽经历了6次重组,平均每两年更换一个大股东,但是公司依然没有起色。2013年,剑胆琴心逐渐获利买入ST松辽,成本价在3元/股。到了2014年8月14日,公司发布通告宣布定增。出现持续10个涨停板,股价超过9元/股,剑胆琴心在涨停板打开后买入,获利200%。除此之外,他送给我们举了一个例子,ST成城。

剑胆琴心:成城,吉林成城。实际上(2014年)它的大股东将要换了,现在是这个赛伯乐集团,是一家国内非常知名的VC/PE金控集团,2014年之前的大股东,就是那个臭名昭著的成清波,当时尚未快让上市公司给玩烂了,所以股价特别低。当我们觉得跌无可跌,这个可怕的管理层必须能滚蛋的之后,我们回来了。2015年牛市,这只ST, 被称为ST上的涨停王,将近二三十个涨停,十倍的空间。当新高管入驻,已经换血,注入新鲜血液以后,它的蜕变和发展预期,已经是明确的了。那你为什么不买呢?

二、剑胆琴心:我买ST股是价值投资

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常在河边走,哪会不湿鞋,更何况是长期跟ST股打交道,一向谨慎的剑胆琴心也有看走眼的之后。虽然剑胆琴心在投资前能作这些工作,但是凡事都必然出现不幸,他也踩过地雷。

剑胆琴心:曾经的军工资产证券化,大牛股之一,在股市中跌三倍的成飞集成st股票多才钱才能开户,当时是让这个军工实业最好的资产st股票多才钱才能开户,最好的飞机生产跟一些领先科技注入去上市公司。当时全行业,整个社会一致看好,那之后熊市中的亮色。然而所谓涨了三倍停牌以后,有一项审查没有完成,就是国防科工局股票开户,没有拿到这个批文,最后不了了之。然后复牌以后,连续暴跌了。

记者:亏了好多?

剑胆琴心:大概20%,快30%吧。

失败不肯定是事情,也是一种经验跟警醒,这也使剑胆琴心意识到风险控制的重要性。他告知记者,为了避免成本,他在选股时能如此审慎,对公司的会计状况、亏损的状态明显到什么样的地步,接盘方能否承受,外部投资者和接盘方的状况能够,是否有效率改变亏损窘境。这些他经常仔仔细细地进行考察和判断。

剑胆琴心:价值投资里面讲叫护城河,叫这个风险收益比。当你的价位成本足够低的时侯,你才胆敢去想像今后哪怕出现了黑天鹅,哪怕发生了不可控的状况。在快速上升的过程中,你永远不受到亏损。

从以前的经验来看,公司重组再次成功存在很大的不确定性,即使成功,重组后公司是否愿意取得长足地转型也能够确保,所以市场通常宣称押重组具有很大的成本。但是剑胆琴心却并不这么说过。

剑胆琴心:首先这么的股票,它没有产生非常消极的这个公众妨碍,当时她也是一个单纯的纯壳,只是业绩扭亏而已,常年没有主营利润。但是她将来的预期,就是一个转型,除此之后别无他法,在没有退市的前提下,你又到玩重组,这是一个比较明确的轨迹。

记者:那是不是也意味着你曾经买的股价,相当于就是它这个壳的价格?

剑胆琴心:相当于壳的价格,而且我觉得比壳的价位还低。就是市场对利空的体现已经过于了,消化掉了全部利空的心态。情绪有估值,也有折价。我们是在心情折价的过程中,也就是非理性下跌,或者是大量做空的过程中卖出。我觉得这是一种价值投资的体现。

剑胆琴心认为,他的操盘方式跟价值投资有着异曲同工之妙,一方面,公司的估值要被高估,股价应足够低,另一方面,公司发展应有好的预期。即使是ST股,通过重组改革也会成为今后的白马股。在《投资者的未来》一书中有这种一段话:“股票的大量利润并不依赖于实际的收益下降状态,而是取决于实际的收益下降与投资者预期的收益下降之间存在的差别。”丑陋的股票通常都是公司碰到暂时困难,遭遇坏消息的攻击,人们的预期自然更低,一旦真正的基本面情况没有大家预想的这么坏,利润下降达到了行业预期的水准,投资者就能从这个“剪刀差”中取得高额收益,丑陋的股票反而更加美好起来。

三、剑胆琴心:不建议投资者炒ST 最合适的才是最好的

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虽然剑胆琴心现在专注于投资ST股股票配资公司,但这是他在多年尝试过后才找到的合适自己的投资方式,那么他又作过一些什么样的尝试?他却是怎样走上这样的投资之路的呢?

因为对金融市场十分感兴趣,剑胆琴心大学选择了金融学专业。2006、2007年,正值中国股票的超级大股灾,大学上博士证券投资的女教师,每天上班眉飞色舞,将MACD、黄金分割技术观察讲得天花乱坠,买哪个都涨,被学生们奉为女大佬。她也成了剑胆琴心投资的启蒙老师,他追随先生的步伐入市,半年多时间就翻了一倍。

剑胆琴心:老师自己买,带头买,然后就会上课的之后,打开电脑一看,你听那天却涨了吧,我今天刚看到那一章哪一节正在讲这个东西。当时感到这个东西最独特,确实很神奇。一路上扬的时侯,大家的心态是非常兴奋的。到了这个2007年以后,每天大家又能叹气,聊天的时侯话题非常沉重。

大学毕业时正赶上2008年全球金融危机,剑胆琴心选择了出国留学。留学时剑胆琴心学到了跟科技预测完全不同的投资学知识,这让他产生了完全不同的感受。金融危机之后,美股市场疲软,道琼斯指数也涨到了低谷。花旗银行股价从2007年年初的500多元一路上升,2009年初跌至了9块钱以上。剑胆琴心身边的朋友纷纷开始抄底,但是他并没有选择花旗银行,而是选择了一家美股上市的美国公司,分众传媒。2009年3月15日央视的“315”晚会曝出了分众无线参与了垃圾邮件的分发,立刻引发股价暴跌。

剑胆琴心:当时在我们个人投资者来看,就是说分众传媒大体上,这个公司的几乎情况或者非常稳定的。所以我试探性地用了自己一半儿的学费买入进去了,后来几乎收复了那些做空的哪块失地。

剑胆琴心运用价值投资的方式找到了被突发事件打击的分众传媒,但是价值投资往往要求投资者长期持有,剑胆琴心并没有这样的耐心等待股价的下跌,因此也是离开了。毕业后的剑胆琴心先后毕业于上市公司和金融机构,他萌生投资重组股的看法就是由于这段工作经历。他后来毕业的一家上市公司,大董事通过股权出售卖掉了控股,套现了十几个亿。而直至套现那一刻,这位高管却没知道股灾为啥涨涨跌跌,看不懂各种资本行业的书面材料。剑胆琴心说他这么的才是股市更成功的一类人。

剑胆琴心:到了2012年,慢慢终于知道自己该做哪些了。从2006年以后的一些历史性数据,感觉到非常地惊讶。震惊在那里呢?重组股的赚钱从来没有消失过,从2006年、2007年真正那一波牛市,就只能一个关键词,就是股权分置改革。

眼下监管层推出重整细则、严管再融资,而且IPO加速,市场普遍觉得,壳资源的估值将持续下跌,重组的难度也加强了不少。对此剑胆琴心有着自己的见解。

剑胆琴心:我不建议大多数投资者模仿参与,因为这是一块永远小众的行业。投资者的精力是有限的,你的回报比我高不高不是最重要的,而是你在有限的财力中无法获得肯定程度的回报,才是最首要的。所以说在自己的成本效率跟知识储备,认知的这个范畴内,选择到做自己认为适合的投资方法,我觉得是稳定这个投资的一个基本的前提。

剑胆琴心尝试了多种方法,走了许多弯路,最终才确认了合适自己的投资方式,这跟他曾在上市公司和金融机构的工作经验有着很大的关系,这只是他勇敢冒着很大的风险投资ST股、押重组的缘由。这样的方法并不合适每一个人,投资者还需谨慎选择。

(以上是CCTV2《投资者说》播出视频版)

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